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三国群英传-华泰证券:快递板块迎“提价+旺季”双重利好

2024-10-15 23:14:31 [焦点] 来源:簸土扬沙网

  华泰证券指出,华泰好8月,证券重利全国社会消费品零售额/实物商品网上零售额(电商GMV)/快递件量分别同比+2.1%/+4.1%/+19.5%,快递三国群英传三者增速环比均回落,板块但估计电商客单下降,迎提快递件量增速在三者中最显韧性。价旺季双此外,华泰好8月快递件均价出现企稳回升迹象。证券重利邮政局喊话“反内卷”叠加自身成本压力,快递广东地区出现自发涨价现象,板块潮汕等地纷纷涨价,迎提三国群英传且涨价范围持续扩大,价旺季双带动市场情绪转至悲观。华泰好涨价有望持续至双11,证券重利与旺季形成共振;建议积极参与快递板块。快递

  全文如下

  华泰 | 快递板块迎“提价+旺季”双重利好

  自发提价+旺季临近,提供双重催化,建议积极参与

  8月,全国社会消费品零售额/实物商品网上零售额(电商GMV)/快递件量分别同比+2.1%/+4.1%/+19.5%,三者增速环比均回落,但估计电商客单下降,快递件量增速在三者中最显韧性。此外,8月快递件均价出现企稳回升迹象。邮政局喊话“反内卷”叠加自身成本压力,广东地区出现自发涨价现象,潮汕等地纷纷涨价,且涨价范围持续扩大,带动市场情绪转至悲观。我们认为,涨价有望持续至双11,与旺季形成共振;建议积极参与快递板块。

  核心观点

  8月社零和电商GMV同比增速均放缓,网购渗透率延续稳中有升

  8月,全国社会消费品零售额同比+2.1%(6月/7月:+2.0%/+2.7%),1-5月累计同比+4.1%,近3个月社零增速放缓至4%以内。8月实物商品网上零售额(电商GMV)同比+4.1%(6月+7月:+3.0%),1-5月累计+11.5%,放缓程度高于社零。8月电商GMV在社零总额中占比26.0%(7月:27.8%),同比+0.3pct,环比下降1.8pct;1-8月累计渗透率为25.6%,较去年稳中有升的趋势不变。(数据来源:国家统计局)

  8月快递件量同比增速小幅放缓,但件均价同比降幅收窄

  件量方面,8月全国快递件量同比+19.5%(6月/7月:+17.7%/+22.2%),1-5月,全国快递件量累计同比+24.4%,近3个月增幅小幅放缓,远小于电商GMV降幅,我们估计,来自电商客单价下降、退货率提升等因素的支撑。价格方面,8月快递行业件均价同比-5.5%至7.94元(6月/7月同比:-7.7%/-6.6%),近3个月,同比降幅逐月收窄;1-8月件均价同比-6.4%至8.07元。近期,潮汕、义乌分别涨价,受此提振,广东各地区网点也开启自发涨价。9月截至22日,全国邮政快递业日均揽收/派送件量累计同比+23.8%/+23.5%(8月:+29.1%/+27.4%)(注:因交通部和邮政局口径略有差异,后者较前者约低3pct)。(数据来源:国家邮政局、交通运输部)

  圆通/韵达量价策略互换,申通依然收入增幅第一

  分企业看,8月圆通/申通/韵达/顺丰件量分别同比+29.9%/+27.3%/+21.6%/+14.6%(7月:+26.5%/+35.4%/+27.8%/+16.6%);件均价分别为2.17/2.00/1.99/15.67元,同比-7.1%/-4.8%/-8.3%/-5.3%(7月:-3.7%/-7.1%/-10.0%/-5.8%,环比-3.2%/-0.03%/+0.5%/-0.5%,件量依旧高增,且价格下行趋势有所缓解。通达系中,韵达依然以价换量,但申通显示出量价平衡态势(价格降幅/件量增幅均放缓),圆通转向以价换量(价格降幅/件量增幅均加速);综合量价,申通依然录得最高收入增速(8月申通/圆通/韵达/顺丰收入同比分别+21.5%/+20.7%/+11.4%/+8.6%)。顺丰件均价同比降幅收窄、环比基本持平。(数据来源:公司公告)

  投资策略:旺季前提价提振市场信心,建议积极参与

  8月件均价环比小幅回升/同比降幅收窄,价格竞争在旺季前有所缓解,且快递行业件量保持高增。在邮政局呼吁“反内卷”后,以广东为代表的快递“产粮区”在自身成本压力驱动下出现自下而上涨价。展望9月及四季度,快递行业进入传统旺季,中秋国庆双节和电商“双11”有望支撑件量高增、同时延续地区涨价态势,并逐步转化为利润释放,建议积极参与。长期,龙头快递企业有望不断提升市场份额,通过数智化工具降本增效。我们看好优势龙头企业逐步实现盈利中枢上移,有望实现全年价格降幅与成本降幅接近。

  风险提示:行业增速低于预期;社保成本冲击;价格竞争恶化。

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(文章来源:每日经济新闻)

(责任编辑:科技)

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